6月26日，上海申華控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱申華控股）發(fā)布公告稱，因籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，該公司股票自2014年6月5日起繼續(xù)停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)30天。

   這是申華控股今年第10次就停牌事宜發(fā)布公告。今年5月6日，申華控股曾就公司4月28日的停牌動(dòng)作做出解釋稱：公司擬進(jìn)行發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。有證券分析師向記者透露，這意味著申華控股復(fù)牌后，將進(jìn)行定向增發(fā)，購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)很可能與華晨密切相關(guān)。

   這已經(jīng)不是申華控股第一次就資產(chǎn)重組進(jìn)行停牌。去年9月12日，申華控股也因籌劃重大重組停牌，但終因公司與重組方未能就合作協(xié)議的相關(guān)條款形成一致意見(jiàn)而終止，股價(jià)復(fù)牌后遭遇跌停。資本市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次申華控股再次停牌或與去年未完成的重組事宜有關(guān)。

    專(zhuān)用車(chē)資產(chǎn)放進(jìn)申華？

   申華控股是華晨集團(tuán)在A股市場(chǎng)的兩大上市公司之一，旗下主營(yíng)業(yè)務(wù)除了汽車(chē)消費(fèi)、房地產(chǎn)和新能源項(xiàng)目外，還有專(zhuān)用車(chē)業(yè)務(wù)。這是華晨集團(tuán)董事長(zhǎng)祁玉民在申華控股埋下的伏筆。

   作為華晨集團(tuán)計(jì)劃增長(zhǎng)的第三塊業(yè)務(wù)，專(zhuān)用車(chē)業(yè)務(wù)于2010年正式進(jìn)入申華控股的財(cái)務(wù)報(bào)表。彼時(shí)，華晨的自主轎車(chē)業(yè)務(wù)正處于最艱難時(shí)期，國(guó)內(nèi)尚未開(kāi)發(fā)充分的專(zhuān)用車(chē)市場(chǎng)被祁玉民定為華晨未來(lái)五年新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

   在祁玉民為華晨謀劃的“十二五”規(guī)劃中，專(zhuān)用車(chē)的目標(biāo)是，在2016年項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，產(chǎn)能達(dá)到20萬(wàn)輛，占全集團(tuán)150萬(wàn)輛的13.3%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)將近50%，實(shí)現(xiàn)年利稅總額20億美元，年銷(xiāo)售收入1000億元人民幣，收入貢獻(xiàn)占華晨集團(tuán)的三分之一。

   為了完成目標(biāo)，祁玉民在2010年特別設(shè)立了專(zhuān)用車(chē)子公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目擴(kuò)展，但在具體合資、收購(gòu)事宜上，申華控股始終是排頭兵。2010年7月，華晨專(zhuān)用車(chē)的第一個(gè)合資項(xiàng)目就是申華控股與奧地利路易公司所簽，計(jì)劃在“十二五”“十三五”期間大批量生產(chǎn)專(zhuān)用車(chē)。隨后，公司2013年又完成了昆山專(zhuān)用車(chē)的資質(zhì)擴(kuò)類(lèi)，與合作方一起將該公司注冊(cè)資本從2200萬(wàn)元增至5500萬(wàn)元，累計(jì)布點(diǎn)商務(wù)車(chē)53家，為后續(xù)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品打下基礎(chǔ)。

   事實(shí)上，祁玉民做強(qiáng)做大專(zhuān)用車(chē)的另一個(gè)意圖是，為華晨集團(tuán)在資本市場(chǎng)打造第五家上市公司。2010年10月和2011年10月，祁玉民曾兩次在公開(kāi)場(chǎng)合向媒體表示，華晨專(zhuān)用車(chē)資產(chǎn)將在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市。其后，他又多次向媒體暗示，華晨正在籌劃第五家和第六家上市公司。而申華控股的兩次停牌恰好都在三年的時(shí)間點(diǎn)上，很容易讓資本市場(chǎng)聯(lián)想到專(zhuān)用車(chē)項(xiàng)目。

   “現(xiàn)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)流行資產(chǎn)證券化，在這種背景下，如果單獨(dú)將華晨專(zhuān)用車(chē)資產(chǎn)IPO難度很大，但如果通過(guò)定向增發(fā)，并入申華控股中，間接實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)上市卻是一個(gè)相對(duì)容易的路徑?！泵褡遄C券首席分析師曹鶴對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)。

   事實(shí)上，目前無(wú)論對(duì)申華控股還是華晨，專(zhuān)用車(chē)是唯一一個(gè)在資本市場(chǎng)稍有價(jià)值的項(xiàng)目?，F(xiàn)在申華控股的運(yùn)營(yíng)狀況并不理想。據(jù)其一季度財(cái)報(bào)顯示，由于汽車(chē)批發(fā)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額下降，該季度申華控股主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降30.77%。其旗下的房地產(chǎn)和新能源投資項(xiàng)目也并未表現(xiàn)出強(qiáng)勁的投資回報(bào)預(yù)期，相比之下，只有專(zhuān)用車(chē)項(xiàng)目由于基數(shù)低還處于同比高增長(zhǎng)狀態(tài)。未來(lái)，華晨對(duì)申華控股下達(dá)的任務(wù)之一，就是做強(qiáng)做大專(zhuān)用車(chē)。

   而在華晨集團(tuán)內(nèi)部，專(zhuān)用車(chē)項(xiàng)目也處于投資擴(kuò)張階段。繼今年4月，華晨與俄羅斯最大的卡車(chē)制造商卡瑪斯集團(tuán)簽署合作備忘錄后，6月27日，華晨大連專(zhuān)用車(chē)公司又與阿迪雅房車(chē)公司正式簽約合作。在此之前，加拿大麥格納、美國(guó)第一救援公司、韓國(guó)KC公司等一系列專(zhuān)用車(chē)公司，已分別與華晨簽署了合作協(xié)議。通過(guò)合資合作，增加華晨大連專(zhuān)用車(chē)的投資價(jià)值，已經(jīng)成為祁玉民發(fā)展專(zhuān)用車(chē)的一種策略。而現(xiàn)在華晨旗下，除了專(zhuān)用車(chē)外，零部件、自主品牌轎車(chē)的市場(chǎng)表現(xiàn)，并不足以增加申華控股的投資價(jià)值。

    華晨自主全靠寶馬

   除了專(zhuān)用車(chē)，目前華晨的自主業(yè)務(wù)進(jìn)展得并不理想。中華轎車(chē)的幾款換代車(chē)型，經(jīng)過(guò)前期的銷(xiāo)量爬坡后，今年市場(chǎng)銷(xiāo)售普遍低迷。據(jù)全國(guó)乘用車(chē)聯(lián)席會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月，除中華H330月銷(xiāo)量接近4000輛外，其他車(chē)型表現(xiàn)均不理想，曾經(jīng)的王牌車(chē)型駿捷，目前月銷(xiāo)不足1000輛，而金杯各品牌車(chē)型的市場(chǎng)表現(xiàn)，也在月銷(xiāo)3000輛上下徘徊。這令祁玉民規(guī)劃的中華重歸資本之路遙遙無(wú)期。

   在嚴(yán)峻的市場(chǎng)考驗(yàn)下，祁玉民目前把全部希望都寄托在寶馬身上。日前，據(jù)寶馬大中華區(qū)總裁兼首席執(zhí)行官安格透露，寶馬與華晨已經(jīng)完成了第二階段的合資續(xù)約，新的合資合同將延至2028年。其中，寶馬將集中對(duì)華晨集團(tuán)全方位支持，特別是在技術(shù)開(kāi)放上，寶馬將幫助華晨完成從發(fā)動(dòng)機(jī)到整車(chē)制造的整個(gè)流程。這意味著，之前祁玉民搭建的華晨自主研發(fā)體系將全部推倒重來(lái)。

   事實(shí)上，現(xiàn)在祁玉民對(duì)華晨自主的新規(guī)劃也全部圍繞寶馬的N20發(fā)動(dòng)機(jī)展開(kāi)。目前，寶馬授權(quán)新晨動(dòng)力生產(chǎn)的N20發(fā)動(dòng)機(jī)，已在綿陽(yáng)正式投產(chǎn)。之后，華晨將利用N20這一平臺(tái)，開(kāi)發(fā)更多機(jī)型，每個(gè)機(jī)型將對(duì)應(yīng)一款新的自主車(chē)型。

   “N20不是一個(gè)產(chǎn)品而是一個(gè)平臺(tái)?！逼钣衩駨?qiáng)調(diào)，未來(lái)華晨將圍繞N20發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)行高端產(chǎn)品設(shè)計(jì)和自主發(fā)動(dòng)機(jī)開(kāi)發(fā)。此前，新晨動(dòng)力公告的在沈陽(yáng)投資3.3億元購(gòu)買(mǎi)的土地，就是用于投建華晨未來(lái)的發(fā)動(dòng)機(jī)工廠，該工廠生產(chǎn)的將是寶馬支持下開(kāi)發(fā)的新機(jī)型，搭載于高端的中華轎車(chē)上。

   在整車(chē)方面，華晨將圍繞N20發(fā)動(dòng)機(jī)開(kāi)發(fā)兩款高端車(chē)型，一款是年底即將上市的高級(jí)MPV車(chē)型J11，另一款就是中華轎車(chē)。

   現(xiàn)在因N20發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目，華晨正對(duì)原有的產(chǎn)能基地進(jìn)行重新部署?！拔磥?lái)綿陽(yáng)生產(chǎn)基地除了50萬(wàn)臺(tái)的發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)外，還會(huì)有整車(chē)，華晨將會(huì)把部分適合南方市場(chǎng)的車(chē)型放到綿陽(yáng)生產(chǎn)?！逼钣衩穹Q，未來(lái)從發(fā)動(dòng)機(jī)到整車(chē)，沈陽(yáng)和綿陽(yáng)的分配原則就是互不交叉、各自生產(chǎn)。（范文清）