時隔14個月，美股標普500指數(shù)再創(chuàng)歷史新高。與此前相比，今年以來推動美股上漲的主要板塊出現(xiàn)變化，公用事業(yè)、電信服務(wù)等傳統(tǒng)防御性板塊擔綱領(lǐng)頭羊。

領(lǐng)漲主力有變化

7月11日，標普500指數(shù)終于在時隔14個月后沖破阻力，創(chuàng)下2137點的歷史收盤新高。納斯達克綜合指數(shù)也在11日收盤突破5000點，創(chuàng)年內(nèi)新高。自2009年3月牛市起步以來，標普500指數(shù)的累計漲幅已接近220%。

美股牛市進展到現(xiàn)在，出現(xiàn)了一些“怪現(xiàn)象”。在2009年3月至2015年5月創(chuàng)新高的牛市征程中，非核心消費品、金融、工業(yè)、IT、醫(yī)療保健領(lǐng)漲大市，而電信服務(wù)、能源、公用事業(yè)板塊紛紛墊底，漲幅遠遠跑輸大市。在去年上半年美股沖擊歷史新高時，領(lǐng)漲板塊是醫(yī)療保健、非核心消費品和IT板塊，公用事業(yè)板塊也是表現(xiàn)最差。

但今年以來市場領(lǐng)漲主力出現(xiàn)明顯變化，公用事業(yè)、電信服務(wù)等防御類行業(yè)一馬當先。彭博統(tǒng)計顯示，截至7月11日收盤，今年以來標普500指數(shù)累計上漲4.6%。十大行業(yè)板塊中，公用事業(yè)和電信服務(wù)表現(xiàn)最好，漲幅都達到21.2%。受商品價格反彈提振，能源和原材料板塊分別上漲13.7%和8%，同樣位居前列。相比之下，金融、醫(yī)療保健、IT等在本輪美股牛市中表現(xiàn)突出的板塊則偃旗息鼓，其中金融板塊年內(nèi)累計下跌3.4%，是唯一負收益的板塊，醫(yī)療保健板塊上漲2%，IT板塊僅上漲1.3%，均跑輸大市。

分析人士認為，最新現(xiàn)象顯示在指數(shù)沖擊新高的進程中，市場情緒仍偏向謹慎。通常在防御性板塊領(lǐng)漲大市時，意味著投資者預(yù)期未來經(jīng)濟可能出現(xiàn)下滑，從而尋求避險資產(chǎn)以抵御潛在風(fēng)險。上次美股出現(xiàn)防御性板塊領(lǐng)漲的局面，是在2007年金融危機爆發(fā)之前。

企業(yè)盈利狀況成焦點

高盛認為，美股近期上漲行情背后的推動力主要來自兩方面，一是英國“脫歐”公投前撤出市場的資金重新流入，二是投資者對全球央行的寬松預(yù)期上升。

在沒有實質(zhì)性基本面改善的支撐下，美股創(chuàng)新高后還能走多遠？對此高盛持謹慎看法。該行本周一發(fā)布的報告認為，全球股市由頭寸調(diào)整所驅(qū)動的上漲將會熄火，股市估值過高而經(jīng)濟增長疲軟，市場可能遭遇突如其來的拋售。高盛維持對美國股市未來3個月及12個月的“中性”展望，但表示如果股價進一步走高，將減持倉位以降低風(fēng)險。

美銀美林則認為美股仍有大幅上漲的空間。該行分析師援引歷史數(shù)據(jù)指出，自1929年以來，標普500指數(shù)收盤創(chuàng)52周新高的情況發(fā)生過24次，該指數(shù)在創(chuàng)新高后的250個交易日里有九成以上的時間實現(xiàn)上漲，平均漲幅為15.6%。這意味著基于當前點位，標普500指數(shù)到明年這個時候?qū)q至2400點上方。

市場研究公司Nautilus Research的分析師萊維羅尼認為，股市創(chuàng)新高不意味著市場已經(jīng)見頂。在當前如此不確定的全球經(jīng)濟環(huán)境下，美股創(chuàng)新高，這堪稱“所有買入信號之源”。

多數(shù)市場分析師認為，美股未來走勢將主要看企業(yè)公布業(yè)績的“臉色”。本周美股拉開新一輪財報季大幕。FactSet調(diào)查的分析師預(yù)計，第二季度美國企業(yè)盈利將仍舊疲軟，標普500盈利預(yù)計同比下滑5.6%，為連續(xù)第五個季度出現(xiàn)同比下滑，也是2009年第三季度以來最長盈利下滑周期。

高盛警告稱，低于預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)可能會令標普500指數(shù)從目前的歷史高位下跌5%-10%，表現(xiàn)不佳的公司包括銀行股和蘋果等IT巨頭。高盛美國股票市場分析師考斯汀表示，美國企業(yè)的營收衰退將不會在第二季度結(jié)束，與此同時，政治不確定性上升、全球經(jīng)濟增長前景不穩(wěn)定以及股票回購規(guī)模下降都將加劇市場風(fēng)險。預(yù)計標普500指數(shù)在今年底會跌至2100點附近。

德意志銀行分析師康斯坦姆認為，公司收益和預(yù)期仍是股價的最大驅(qū)動力。標普500成分股第二季度盈利可能繼續(xù)同比下降，這無疑為市場短期反彈埋下了“定時炸彈”。記者 楊博