引入戰(zhàn)略投資者為公司輸血

科創(chuàng)板再融資辦法公開征求意見

□ 本報(bào)記者 周芬棉

為支持有發(fā)展?jié)摿?、市?chǎng)認(rèn)可度高的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)板上市公司便捷融資，證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法(試行)(征求意見稿)》(即科創(chuàng)板再融資辦法，以下簡(jiǎn)稱《意見稿》)，公開向社會(huì)征求意見。

與其一同發(fā)布的還有《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法(征求意見稿)》，即創(chuàng)業(yè)板再融資辦法，向社會(huì)征求意見。

記者采訪的多位專家表示，方便融資、促進(jìn)優(yōu)質(zhì)公司發(fā)展，是證監(jiān)會(huì)向市場(chǎng)發(fā)出的最強(qiáng)信號(hào)。

建成科創(chuàng)板制度體系

對(duì)于科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，幾年來(lái)證監(jiān)會(huì)一直在積極籌備，終于在今年7月22日，25家公司齊齊登錄科創(chuàng)板，宣告了這一重大改革迎來(lái)全方位突破。

2015年，全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革時(shí)適用證券法，期限兩年，因種種原因擱淺；2018年，全國(guó)人大常委延長(zhǎng)授權(quán)國(guó)務(wù)院實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革。

兩次授權(quán)，經(jīng)過緊張的籌備，注冊(cè)制改革加速推進(jìn)。

2019年1月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》，標(biāo)志著科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制正式開閘。

2019年3月1日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《科創(chuàng)板首次發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》。

2019年11月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《科創(chuàng)板再融資辦法》，并指導(dǎo)上交所配套發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》。

對(duì)此，東北證券研究總監(jiān)付立春從法律體系角度評(píng)價(jià)說(shuō)，這些辦法的發(fā)布，意味著關(guān)于科創(chuàng)板法律制度體系建設(shè)已基本完成。以后就是隨著實(shí)踐的發(fā)展進(jìn)一步完善了。

辦法充分體現(xiàn)便捷高效

《意見稿》共七章八十七條。包括發(fā)行條件、發(fā)行程序、發(fā)行承銷與保薦的特別規(guī)定、監(jiān)督管理和法律責(zé)任等。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬說(shuō)，《意見稿》主要包括三方面內(nèi)容：設(shè)定基本發(fā)行條件，規(guī)范上市公司再融資行為；優(yōu)化調(diào)整非公開發(fā)行股票制度安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者；設(shè)置便捷高效的注冊(cè)程序，提升融資效率。

按常德鵬的介紹，創(chuàng)業(yè)板再融資辦法主要內(nèi)容也包括三項(xiàng)。首先是精簡(jiǎn)發(fā)行條件；其次是支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化非公開制度安排；同時(shí)，適當(dāng)延長(zhǎng)批文有效期，方便上市公司選擇發(fā)行窗口。將再融資批文有效期從6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月。

北京威諾律師事務(wù)所主任楊兆全說(shuō)，《意見稿》是與科創(chuàng)板的設(shè)立初衷相匹配的，科創(chuàng)板與其他板塊公司的發(fā)行在發(fā)行條件、信息披露、監(jiān)管方面都有許多不同之處。比如，主板發(fā)行人要求，募集資金有明確的使用方向，原則上用于主營(yíng)業(yè)務(wù)；科創(chuàng)板發(fā)行人要求用于科技創(chuàng)新領(lǐng)域的主營(yíng)業(yè)務(wù)且符合相關(guān)法律法規(guī)，限制較多。

北京問天律師事務(wù)所主任張遠(yuǎn)忠說(shuō)，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，創(chuàng)業(yè)板目前只是說(shuō)將試行注冊(cè)制，雖然在具體制度安排上有些差異，本質(zhì)上是基本相同的，都是方便上市公司融資。

引導(dǎo)資本服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄說(shuō)，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)再融資辦法的根本目的是，引導(dǎo)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。無(wú)論創(chuàng)業(yè)板還是科創(chuàng)板，IPO(股票首次發(fā)行)是融資上市，但融資并不只有IPO一條路，優(yōu)質(zhì)的公司隨時(shí)可以向社會(huì)再融資，使優(yōu)質(zhì)企業(yè)更優(yōu)秀。基于此，證監(jiān)會(huì)在各再融資辦法中，充分體現(xiàn)了簡(jiǎn)捷高效，比如縮短期限，簡(jiǎn)化程序等。

李大霄說(shuō)，再融資辦法充分體現(xiàn)資本市場(chǎng)具備優(yōu)化資源配置的功能。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，方便融資，強(qiáng)化信息披露，由上市公司自主選擇，窗口期變長(zhǎng)，有利于試點(diǎn)注冊(cè)制。

當(dāng)然，對(duì)于科創(chuàng)板公司來(lái)說(shuō)，再融資引入新的戰(zhàn)略投資者，讓新的投資者加盟科創(chuàng)板公司，也是其發(fā)展主業(yè)非常需要的。

張遠(yuǎn)忠說(shuō)，相較于其他板塊，科創(chuàng)板公司都是屬于高新科技類企業(yè)，很多還是中小企業(yè)，草創(chuàng)時(shí)期需要投入大量的研發(fā)基金，最是燒錢的時(shí)候，特別需要輸血。

從這個(gè)角度講，張遠(yuǎn)忠認(rèn)為證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《意見稿》，不僅僅出于完善科創(chuàng)板法制體系，而更在于現(xiàn)實(shí)的迫切需要。