近期，新勢(shì)力“三小龍”先后發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)情況。理想持續(xù)盈利；小鵬和蔚來(lái)雖然仍處于虧損狀態(tài)，但兩家企業(yè)預(yù)計(jì)2026年實(shí)現(xiàn)盈利。

理想汽車(chē)：營(yíng)收增長(zhǎng) 利潤(rùn)略增

理想汽車(chē)公布的數(shù)據(jù)顯示，第三季度營(yíng)收達(dá)429億元，同比增長(zhǎng)23.6%，環(huán)比增加35.3%，創(chuàng)下歷史新高。其中，企業(yè)已實(shí)現(xiàn)連續(xù)8個(gè)季度盈利，季度凈利潤(rùn)達(dá)到28億元，同比微增0.3%，環(huán)比增長(zhǎng)156.2%。研發(fā)費(fèi)用方面，第三季度共支出26億元、前三季度累計(jì)研發(fā)投入達(dá)86.6億元，同比增長(zhǎng)22%，近一年累計(jì)研發(fā)投入超120億元。

作為理想汽車(chē)的重點(diǎn)項(xiàng)目，理想的智能駕駛技術(shù)目前已經(jīng)將全棧自研的端到端+VLM雙系統(tǒng)智能駕駛方案推送給全量AD Max車(chē)型用戶(hù)，這也標(biāo)志著理想在智能駕駛端正式進(jìn)入AI大模型階段。

交付表現(xiàn)上，第三季度創(chuàng)下新高，交付新車(chē)152831輛，同比增長(zhǎng)45.4%。三季度，理想汽車(chē)月均交付量超過(guò)5萬(wàn)輛，品牌市占率進(jìn)一步提升，在20萬(wàn)元以上新能源汽車(chē)市場(chǎng)，理想汽車(chē)的市占率從二季度的14.4%，三季度提升至17.3%。

目前，理想汽車(chē)旗下共有L6、L7、L8、L9和MEGA五款產(chǎn)品，得益于理想L6車(chē)型的熱銷(xiāo)以及AD Max車(chē)型銷(xiāo)量的占比持續(xù)增長(zhǎng)，理想汽車(chē)在三季度的交付量和季度營(yíng)收均創(chuàng)下歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，自今年4月上市至今，理想L6已經(jīng)累計(jì)交付超15萬(wàn)輛。但由于該車(chē)也是品牌旗下定價(jià)最低的車(chē)型，因此理想的三季度單車(chē)平均收入相較于前兩個(gè)季度有所下降，約為27萬(wàn)元。此外，通過(guò)數(shù)據(jù)可以看到，盡管理想在交付和營(yíng)收方面有著顯著增長(zhǎng)的表現(xiàn)，但盈利增速有極大差別，由此可見(jiàn)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和新車(chē)型研發(fā)投入的雙重壓力下，公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)空間正逐漸削弱。

理想汽車(chē)在第三季度的毛利為92億元，較2023年第三季度的76億元增加20.7%，較2024年第二季度的62億元增加49.3%。車(chē)輛毛利率為20.9%，相較于2023年第三季度的21.2%有所下降。這也體現(xiàn)隨著低價(jià)的L6銷(xiāo)量不斷走高，高單價(jià)的車(chē)型銷(xiāo)售占比下降的情況下，理想采取的下調(diào)購(gòu)車(chē)門(mén)檻的銷(xiāo)售策略已影響整體利潤(rùn)水平。

展望第四季度，理想預(yù)計(jì)交付量會(huì)達(dá)到16萬(wàn)輛至17萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.4%至29.0%；收入總額為432億元至459億元，同比增長(zhǎng)3.5%至10.0%。

按第三季度的交付量走勢(shì)來(lái)看，理想第四季度的預(yù)測(cè)交付量稍微有些保守，筆者認(rèn)為原因雖然在于擁有L6這款熱銷(xiāo)車(chē)型，但也對(duì)品牌其它SUV產(chǎn)品產(chǎn)生內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的情況。此外，由于理想下半年沒(méi)有推出新車(chē)的計(jì)劃，因此最后一個(gè)季度的銷(xiāo)售壓力會(huì)增大，為了保持住銷(xiāo)量，有可能會(huì)采取推出購(gòu)車(chē)福利的活動(dòng)。

按照此前規(guī)劃，理想汽車(chē)預(yù)計(jì)2025年上半年推出全新純電產(chǎn)品，為滿(mǎn)足品牌旗下車(chē)型的使用，理想正加速推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。截至10月底，理想已在全國(guó)完成1000座超充站的建設(shè)，其中包括4888根充電樁，布局31個(gè)省份、175座城市。

蔚來(lái)汽車(chē)：虧損加劇 目標(biāo)2026年實(shí)現(xiàn)盈利

蔚來(lái)第三季度收入總額為186.735億元，同比下滑2.1%，環(huán)比增長(zhǎng)7.0%。其中，汽車(chē)銷(xiāo)售額為166.98億元，同比下降4.1%，環(huán)比增長(zhǎng)6.5%。這主要由于在該季度中蔚來(lái)的第二品牌樂(lè)道汽車(chē)開(kāi)啟了交付，主打20萬(wàn)元級(jí)別市場(chǎng)的樂(lè)道拉低了銷(xiāo)售的總收入，但部分被交付量增長(zhǎng)所抵消。

7-9月，蔚來(lái)汽車(chē)凈虧損為50.597億元，同比增虧11.0%，環(huán)比增虧0.3%。毛利率方面，第三季度，蔚來(lái)毛利率同比增長(zhǎng)2.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)至10.7%。這主要得益于汽車(chē)毛利率增長(zhǎng)，以及零部件、配件銷(xiāo)售及汽車(chē)售后服務(wù)毛利率增長(zhǎng)。

蔚來(lái)在該季度交付了近6.19萬(wàn)輛新車(chē)，創(chuàng)下單季最高。蔚來(lái)董事長(zhǎng)李斌表示，今年前三個(gè)季度，蔚來(lái)品牌在中國(guó)30萬(wàn)元以上的純電汽車(chē)市場(chǎng)拿下了超40%的份額。

作為蔚來(lái)汽車(chē)的第二品牌，樂(lè)道于9月交付，產(chǎn)能正處于快速爬坡階段，預(yù)計(jì)12月交付達(dá)1萬(wàn)輛，明年3月交付2萬(wàn)輛。等到明年，樂(lè)道將繼續(xù)推出兩款家用SUV，其中一款為大五座車(chē)型，另一款是6至7座的中大型SUV，且兩款車(chē)型在價(jià)格上都會(huì)比較有競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí)，蔚來(lái)還會(huì)在2025年推出旗下第三品牌“Firefly螢火蟲(chóng)”，首款車(chē)型于上半年開(kāi)啟交付。隨著三個(gè)品牌的交付，蔚來(lái)將迎來(lái)強(qiáng)勁的產(chǎn)品周期。

隨著銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，蔚來(lái)的整體經(jīng)營(yíng)也會(huì)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，虧損在明年預(yù)計(jì)會(huì)收窄，目標(biāo)在2026年實(shí)現(xiàn)盈利。展望第四季度，蔚來(lái)預(yù)計(jì)2024年第四季度車(chē)輛交付量為7.2萬(wàn)至7.5萬(wàn)輛，同比增加43.9%～49.9%；總收入將在196.76億—203.83億元，同比增長(zhǎng)15.0%～19.2%。2025年，蔚來(lái)汽車(chē)表示銷(xiāo)量預(yù)計(jì)會(huì)實(shí)現(xiàn)翻倍。

可以看到，蔚來(lái)希望通過(guò)多品牌的戰(zhàn)略來(lái)抓住不同細(xì)分市場(chǎng)的需求來(lái)增加銷(xiāo)量，以此提升盈利能力。但不得不面對(duì)的問(wèn)題是，如何平衡好三個(gè)品牌的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，雖然它們互相之間的定位不同，但仍可能出現(xiàn)用戶(hù)重疊導(dǎo)致內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的情況。除了內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)外，眼下國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，各品牌推出的新產(chǎn)品、新技術(shù)層出不窮，想要憑借多品牌戰(zhàn)略突出重圍，蔚來(lái)的壓力不小。

小鵬汽車(chē)：毛利率創(chuàng)新高 預(yù)計(jì)明年年底實(shí)現(xiàn)收支平衡

小鵬汽車(chē)在第三季度總收入101.0億元，同比上升18.4%，環(huán)比上升24.5%。凈虧損18.1億元，相較去年同期的38.9億元大幅收窄。汽車(chē)總交付量為46533輛，交付表現(xiàn)超出預(yù)期，同比增長(zhǎng)16.3%；三季度毛利率達(dá)15.3%創(chuàng)下歷史新高，同比提升18個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。此次能夠得到全面向好的成績(jī)，小鵬把功勞歸于技術(shù)降本全面兌現(xiàn)和規(guī)模的環(huán)比大幅增長(zhǎng)。從數(shù)據(jù)也可以看出，小鵬的“造血”能力正在不斷增長(zhǎng)。

小鵬毛利率的改善離不開(kāi)兩點(diǎn)，首先是其在成本控制和車(chē)型結(jié)構(gòu)優(yōu)化上有了更好表現(xiàn)，通過(guò)更精準(zhǔn)的產(chǎn)品定位切入細(xì)分市場(chǎng)并獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可，銷(xiāo)量持續(xù)走高。數(shù)據(jù)顯示，小鵬在第三季度的銷(xiāo)量分別為11145輛、14036輛以及21352輛，其中低價(jià)、低成本的M03銷(xiāo)售火熱，在一定程度上拉低成本。與此同時(shí)，供應(yīng)鏈、設(shè)計(jì)研發(fā)和制造的全流程降本，也拉動(dòng)了小鵬毛利率的提升。

其次，小鵬通過(guò)與大眾的合作實(shí)現(xiàn)技術(shù)變現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，第三季度服務(wù)及其它收入為13.1億元，同比上升90.7%，環(huán)比上升 1.1%，利潤(rùn)率達(dá)到60.1%。

目前，小鵬在人工智能領(lǐng)域取得了不錯(cuò)的成績(jī)。以最近上市的小鵬P7+為開(kāi)端，品牌后續(xù)推出的全新車(chē)型和改款車(chē)型都將采用不依賴(lài)高精地圖和激光雷達(dá)的AI鷹眼智駕方案。智駕能力提升的同時(shí)，小鵬還將高等級(jí)智駕的購(gòu)入門(mén)檻進(jìn)一步降低，依靠智駕的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，小鵬汽車(chē)終于迎來(lái)強(qiáng)勁的產(chǎn)品周期。

銷(xiāo)量方面，目前M03和P7+都已經(jīng)開(kāi)啟了雙班生產(chǎn)，隨著產(chǎn)能的爬坡，11月的銷(xiāo)量有望超過(guò)3萬(wàn)輛?；诖?，小鵬也給出四季度交付和營(yíng)收的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)該季度的交付量達(dá)87000輛—91000輛，同比增加約44.6%至51.3%?？偁I(yíng)收預(yù)期達(dá)153億元至162億元，同比增長(zhǎng)17.2%～24.1%。

小鵬汽車(chē)副董事長(zhǎng)及聯(lián)席總裁顧宏地表示：“兩年前我們?cè)虼蠹颐鞔_，即小鵬汽車(chē)會(huì)在2025年的某個(gè)時(shí)刻，大約在2025年年底實(shí)現(xiàn)收支平衡。目前我們?nèi)匀槐３诌@一觀點(diǎn)，我也希望我們能盡快實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)?！?/p>

產(chǎn)品方面，小鵬計(jì)劃在2025年推出超過(guò)4款全新車(chē)型和多款改款車(chē)型，同時(shí)首款搭載鯤鵬超級(jí)電動(dòng)體系的增程車(chē)型也將于明年正式推出。

需要注意的是，如何解決交付難題是小鵬汽車(chē)的當(dāng)務(wù)之急。目前，M03和P7+的熱賣(mài)讓小鵬有大量的積壓訂單，由于產(chǎn)能限制交付能力，導(dǎo)致部分消費(fèi)者轉(zhuǎn)向競(jìng)品品牌。隨著產(chǎn)品陣容的逐漸豐富，也意味著小鵬將面臨更大的交付挑戰(zhàn)。（屹辰）